【標題】關于建立風險投資機制的若干意見

 【頒布單位】國務院辦公廳

【頒布日期】1999-11-16

【實施日期】1999-11-16

【文號】國辦發(fā) [1999] 105號

【題注】為貫徹《中共中央、國務院關于加強技術創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》（中發(fā)[1999]14號）中"要培育有利于高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本市場，逐步建立風險投資機制"的精神，指導、規(guī)范風險投資活動，推動風險投資事業(yè)的健康發(fā)展，現(xiàn)就建立風險投資機制提出以下意見：

 　　一、建立風險投資機制的意義 　

�。ㄒ唬﹦�(chuàng)新是一個民族進步的靈魂,是國家興旺發(fā)達的不竭動力。技術創(chuàng)新,既是經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的根本推動力量，也是提高國際競力和實現(xiàn)經(jīng)濟安全的根本保障。要使知識有效地轉(zhuǎn)化為高新技術，高新技術有效地實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，需要建立一個能有效地動員和集中創(chuàng)業(yè)資本、促進知識向高新技術轉(zhuǎn)化、加速高新技術成果商品化和產(chǎn)業(yè)化進程的風險投資機制。建立規(guī)范的風險投資機制，對于推動國家技術創(chuàng)新體系建設，提高國民經(jīng)濟整體素質(zhì)和綜合國力，實現(xiàn)跨越式發(fā)展懼有重要意義。建立有效的風險投資機制，對于高新技術的開發(fā)及其成果的產(chǎn)業(yè)化，具有重要作用�！�

　 （二）近幾年，我國科學技術的發(fā)展支持了國民經(jīng)濟的建設，技術進步對經(jīng)濟增長的貢獻率有所提高。但是，科技向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化能力薄弱，高新技術產(chǎn)業(yè)化程度低，具有自主知識產(chǎn)權的高新技術企業(yè)少的狀況還未根本改變。在國際市場競爭日趨激烈的條件下，缺乏自主的技術創(chuàng)新能力，難以保證國民經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展和國家經(jīng)濟安全。建立風險投資機制，促進高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，是實施科教興國戰(zhàn)略的要求�！　�

     （三）風險投資（又稱創(chuàng)業(yè)投資）是指向主要屬于科技型的高成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權資本，并為其提供經(jīng)營管理和咨詢服務，以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟后，通過股權轉(zhuǎn)讓獲取中長期資本增值收益的投資行為。建立風險投資機制要創(chuàng)造良好的外部環(huán)境和改革制度，培育適應社會主義市場經(jīng)濟規(guī)律的，有利于加速技術創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化的，能將經(jīng)濟部門推進技術進步與金融部門保障支持有機結(jié)合的經(jīng)濟運行體系。其主要內(nèi)容包括：投資主體、投資對象，撤出渠道、中介服務機構、監(jiān)管系統(tǒng)等�！�

�。ㄋ模┙�立風險投資機制的目的,是促進高新技術成果走向市場.實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化,提高科技進步對經(jīng)濟增長的貢獻率,通過創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，促使企業(yè)積極參與技術創(chuàng)新和科技創(chuàng)業(yè)活動,推動產(chǎn)業(yè).產(chǎn)品結(jié)構的調(diào)整和升級形成良性循環(huán)。

　　二、建立風險投資機制的基本原則 　　

   （五）按照社會主義市場經(jīng)濟規(guī)律建立風險投資機制。要面向市場，拓展創(chuàng)業(yè)資本來源；運用市場機制，強化風險投資主體內(nèi)部的責任約束和利益激勵；運用市場機制，強化風險投資主體內(nèi)部的責任約束和利益激勵；按照規(guī)范、有序的原則培育服務于風險投資市場的中介服務機構；根據(jù)我國的實際情況，有步驟地培育有利于風險投資撤出和高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本市場體系；建立風險投資的風險防范、信息披露和監(jiān)管系統(tǒng)；制定相應法規(guī)為國際創(chuàng)業(yè)資本的進入和撤出提供便利條件，逐步與國際風險投資市場接軌�！�

�。�六）充分發(fā)揮各級人民政府和社會力量的積極性，加快風險投資體系的建設。國家按照"制定政策、創(chuàng)造環(huán)境、加強監(jiān)管、控制風險"的原則，推進風險投資體系的建設；鼓勵地方、企業(yè)、金融機構、個人、外商等各類投資者積極推動和參與風險投資事業(yè)的發(fā)展；拓寬市場準入渠道，對風險投資活動以及各類機構和個人對風險投資機構的投資給予必要的扶持政策；制定與風險投資有關的一系列法規(guī)和制度，建立相關的監(jiān)管標準和監(jiān)管系統(tǒng)；在推進風險投資機制建設中，要重視發(fā)揮科技創(chuàng)業(yè)服務中心、高新技術開發(fā)區(qū)、高等學�？萍紙@區(qū)及其他機構的作用�！�

　三、培育風險投資主體 　

　  （七）風險投資公司和風險投資基金，是風險投資主體中的主導性機構。其主要服務對象是高新技術企業(yè)及科技型中小企業(yè)；主要功能是吸收各類投資者的創(chuàng)業(yè)資本，為高新技術產(chǎn)業(yè)化，提供資本金、經(jīng)營管理及其他方面的支持；主要成員是專門從事風險投資的專家型人才；資本運作的主要方式是"戰(zhàn)略投資"方式，還可以采用股權投資、可轉(zhuǎn)換證券等多種方式進行投資�！�

　   （八）風險投資公司是以風險投資為主要經(jīng)營活動的非金融性企業(yè)，其主營業(yè)務是向高新技術企業(yè)及科技型中小企業(yè)進行投資，轉(zhuǎn)讓由投資所形成的股權，為高新技術企業(yè)提供融資咨詢，參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理等。風險投資公司設立時要注意政企分開，鼓勵非國有企業(yè)、個人、外商及其他機構投資入股。風險投資公司采取有限責任公司、股份有限公司等形式并積極探索新的運作模式。允許風險投資公司運用全額資本金進行投資。

　�。ň牛╋L險投資基金是專門從事風險投資以促進科技型中小企業(yè)發(fā)展的一種投資基金。為適應風險投資的特點，風險投資基金應采取私募方式，向確定的投資者發(fā)行基金份額。其募集對象可以是個人、企業(yè)、機構投資者、境外投資者，應拓寬民間資本來源；同時，對投資者的風險承受能力應有一定要求。投資者所承諾的資金可以分期到位。風險投資基金應按封閉式設立，即事先確定發(fā)行總額和存續(xù)期限，在存續(xù)期限內(nèi)基金份額不得贖回。

　�。ㄊ�）風險投資公司和風險投資基金的實收貨幣資本必須充足。風險投資公司和風險投資基金對高新技術企業(yè)的投資額應占其實收資本的較大比重。為規(guī)避風險，對特定企業(yè)或單一項目投資比例不宜過高�！�

　     （十一）風險投資機構的主要管理人員應具備懂技術、會管理、無不良記錄、誠實申報個人財產(chǎn)并愿意為業(yè)務損失承擔相關責任等條件。

　�。ㄊ�二）風險投資機構要建立完善的內(nèi)部激勵機制和約束機制。按照允許和鼓勵資本、技術等生產(chǎn)要素參與收益分配的原則，可以采取經(jīng)營管理人員持有股份等形式調(diào)動其積極性；通過出資人與經(jīng)營管理人員間的契約，根據(jù)經(jīng)營績效約定股份期權的類型、數(shù)量、贈與條件、約束條件、執(zhí)行辦法等，同時明確高層管理人員對瀆職、重大失誤等行為承擔的責任。風險投資公司和風險投資基金的成立和審批，必須按照國務院有關部門制定的辦法和程序進行。

 　　四、建立風險投資撤出機制 　

　    （十三）建立和拓寬撤出渠道，推動風險投資的發(fā)展。"撤出"是指風險投資通過轉(zhuǎn)讓股權獲取回報的經(jīng)營行為。要遵循資本運作的客觀規(guī)律，創(chuàng)造順暢的撤出渠道，以便有效吸引社會資金進入風險投資領域，保障風險投資的良性循環(huán)，解決創(chuàng)業(yè)資本的股權流動、風險分散、價值評價等問題。風險投資的主要撤出方式：企業(yè)購并、股權回購、股票市場上市等。

 　�。ㄊ�四）企業(yè)購并是指高新技術企業(yè)在未上市前，將部分股權或全部股權向其他企業(yè)或個人轉(zhuǎn)讓的行為。允許和鼓勵非銀行金融機構、上市公司、產(chǎn)業(yè)投資基金和其他公司及個人參與對高新技術企業(yè)的購并活動。

　�。ㄊ�五）股權回購是指企業(yè)購回風險投資機構在本企業(yè)所持股權的行為。金融機構、中小企業(yè)信貸擔�；�金及其他各類擔保機構，要積極支持高新技術企業(yè)的股權回購活動。

　�。ㄊ�六）條件成熟時，在現(xiàn)有的上海、深圳證券交易所專門設立高新技術企業(yè)板塊，為高新技術企業(yè)特別是科技型中小企業(yè)上市和交易服務，這既能充分利用現(xiàn)有設施和監(jiān)管資源，有利于證券市場的集中統(tǒng)一監(jiān)管，又能較快地拓寬和完善風險投資撤出渠道。其發(fā)行上市、交易的具體辦法，由證監(jiān)會制定。

 　�。ㄊ�七）境外創(chuàng)業(yè)板塊股票市場也是可利用的風險投資撤出渠道之一，如美國的那斯達克　�。∟ASDAQ）市場和香港聯(lián)合證券交易所設立的創(chuàng)業(yè)板塊等。在政策上向高新技術企業(yè)境外上市傾斜，有利于利用國際資本發(fā)展我國高新技術產(chǎn)業(yè)，有利于吸引境外創(chuàng)業(yè)資本進入我國風險投資市場，有利于高新技術企業(yè)走向國際市場。上市、交易的具體辦法，由證監(jiān)會制定。

　　五、完善中介服務機構體系 　

�。ㄊ�八）充分發(fā)揮中介服務機構在咨詢、監(jiān)督、評估等方面的重要作用。風險投資要求目前已有的中介服務機構為其提供服務，還要求針對其特殊性和專門需要，設立包括行業(yè)協(xié)會、科技項目評估機構、技術經(jīng)紀機構、風險投資咨詢顧問機構等專門的中介服務機構。　�。ㄊ�九）中介服務機構的設立要嚴格執(zhí)行政企分開的原則，使之成為自創(chuàng)信譽、自負盈虧、自擔經(jīng)濟法律責任的法人實體。按誠信、公正、科學的原則，依法開展經(jīng)營活動。

 　�。ǘ�十）經(jīng)審批成立的風險投資行業(yè)協(xié)會，作為風險投資主體、高新技術企業(yè)、有關中介服務機構等的行業(yè)自律組織，開展行業(yè)規(guī)范和服務標準的制定工作，對其成員的執(zhí)業(yè)情況進行評定，形成自律機制；開展風險投資人才培訓和民間國際交流活動等�！　×�、建立健全鼓勵和引導風險投資的政策和法規(guī)體系

　�。ǘ�十一）為推進規(guī)范的風險投資機制的建立，根據(jù)本意見，國務院有關部門將制定建立風險投資公司和風險投資基金的申請、審批、管理等具體實施辦法；研究制定有利于風險投資發(fā)展的財稅、金融扶持政策和鼓勵境外創(chuàng)業(yè)資本進入風險投資市場的政策；研究制定在上海、深圳證券交易所設立"高新技術企業(yè)板塊"的實施方案，研究制定科技型中小企業(yè)股票發(fā)行、上市、交易的有關政策和法規(guī)；研究制定科技型中小企業(yè)到境外創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行證券和上市的有關政策；研究制定建立風險投資行業(yè)協(xié)會的審批、管理辦法。

　�。ǘ�十二）國務院有關部門將根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策、技術政策和產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構調(diào)整戰(zhàn)略目標，定期制定頒布風險投資項目（領域）指南，引導創(chuàng)業(yè)資本投向。　　風險投資是一項投資周期長、風險程度高、競爭性強的特殊資本運作方式。各地在推動建立風險投資機制時應注意防范風險，依法有序發(fā)展，避免一哄而起，避免出現(xiàn)單純依靠或主要領先政府出資建立風險投資機構的現(xiàn)象。應當鼓勵以民間資本為主，政府以引導、扶持和有限參與為基本原則。各省、自治區(qū)、直轄市人民政府應根據(jù)本地區(qū)科技經(jīng)濟和市場發(fā)展水平，堅持近期目標和長遠目標相結(jié)合，采取切實可行的措施，著重在創(chuàng)造環(huán)境、完善市場機制、吸引國內(nèi)外創(chuàng)業(yè)資本方面發(fā)揮作用，積極穩(wěn)妥地推進風險投資事業(yè)的發(fā)展。