多重因素推高國際麥價

　　國際小麥價格上漲主要受以下幾個方面因素的影響。首先，俄羅斯國內(nèi)小麥價格不斷攀升，逐漸接近了出口稅起征點。小麥出口過快是小麥價格走高的主要原因，市場普遍預(yù)期近期俄羅斯將出臺出口稅以控制小麥出口。與黑海地區(qū)的出口能力下降相對的是，美國小麥出口呈現(xiàn)旺銷局面，對期價上漲形成支持。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的出口報告顯示，小麥出口需求近期正在提升。

　　其次，近期歐洲遭遇了大范圍寒潮降雪天氣，盡管對小麥產(chǎn)生的影響還需要觀察數(shù)周，但市場普遍認為2012年歐洲冬小麥產(chǎn)量將下降，進而刺激美國小麥價格走高。烏克蘭氣象中心農(nóng)業(yè)氣象辦公室表示，2012年烏克蘭冬小麥產(chǎn)量可能比上年減少30%。由于干旱傷害到了冬小麥生長，即使在最好的條件下，今年冬小麥產(chǎn)量也至少比去年減少20到30%左右。美國斯坦福大學研究人員上月公布的一項報告顯示，極端天氣會導致小麥早熟、減產(chǎn)，而此前有關(guān)全球氣候變化與小麥減產(chǎn)關(guān)系的模型則低估了這一影響，這意味著未來極端氣候?qū)Ξa(chǎn)量的影響力將進一步增大。

　　再次，兩周以來美元指數(shù)從14個月高點81.449點逐漸回落，2月1日報收于78.849點，刺激商品市場普遍走高。

　　后期，國際小麥價格走勢有望擺脫底部區(qū)間，宏觀面存在較大變數(shù)，對市場的影響力較強，基本面對價格的作用將變得有限。3月份歐債問題將迎來關(guān)鍵時期，希臘等主要問題國家能否按時還債將對全球經(jīng)濟形勢產(chǎn)生重要影響。同時，全球?qū)捤深A(yù)期再次升溫，市場走向?qū)⑹艿接绊�。與此同時，國際市場小麥供給將出現(xiàn)一定程度下降，俄羅斯出臺出口限制措施的可能性大增，同時阿根廷在嚴重的旱情面前是否能夠保持出口能力成為疑問，國際小麥價格有望繼續(xù)走高。

　　俄羅斯擬征小麥出口稅

　　近日有消息稱，俄羅斯擬從4月1日開征小麥出口稅，這令交易商對俄羅斯小麥出口前景的樂觀情緒下降，同時增強了國際市場上美國小麥需求增長的信心，美國小麥期貨價格受到支撐。據(jù)俄羅斯政府的數(shù)據(jù)顯示，截止到一月中旬，俄羅斯谷物出口量已達1950萬噸，創(chuàng)下了同期歷史最高紀錄。

　　俄羅斯最終是否會開征小麥出口稅？從價格上看，2011年6月份，俄羅斯副總理曾表示，如果俄羅斯四級制粉小麥國內(nèi)收購價格達到6500盧布/噸，那么將開征出口稅，稅額相當于價格高出6500盧布的部分。

　　近日，俄羅斯小麥價格再度上漲。1月28日當周，俄羅斯歐洲部分四級制粉小麥出庫價達到6300盧布/噸（208美元/噸），接近了此前該國相關(guān)部門提及的6500盧布/噸的出口稅起征點，俄羅斯啟動小麥出口限制的可能性進一步增加。

　　從出口形勢看，該國農(nóng)業(yè)部門預(yù)計2011/12年度俄羅斯小麥出口總量不會超過2400~2500萬噸，而截至12月底，俄羅斯小麥出口量已經(jīng)達到1500萬噸左右，月度平均出口量達到250萬噸，在市場年度剩下的6個月當中，在保證國內(nèi)消費的情況下，可供出口的數(shù)量已經(jīng)僅剩900萬~1000萬噸，平均每個月僅能出口150萬噸左右。2012年1月底，俄羅斯出口的11.5~12.5%蛋白的小麥裝運港船上交貨（FOB）價已經(jīng)達到260~270美元/噸，較前一周上漲了10美元/噸左右，價格仍然具有一定優(yōu)勢，且距離中東地區(qū)距離更近，出口需求仍然旺盛。所以，為了保證國內(nèi)正常消費，俄羅斯出臺小麥出口稅的可能性很大。

　　小麥生產(chǎn)集中，消費分散，全球小麥貿(mào)易出口國相對集中，進口國相對分散。全球小麥年貿(mào)易量約1.3億噸，國際上傳統(tǒng)的小麥出口地區(qū)主要有美國、歐盟、澳大利亞、俄羅斯及加拿大，這幾個地方的出口量占世界小麥貿(mào)易量的70％以上。其中，美國產(chǎn)量的40%、澳大利亞產(chǎn)量的60%、俄羅斯產(chǎn)量的近30%用于出口，俄羅斯的出口量占全球小麥貿(mào)易量的13%左右。早在2010年，由于遭遇百年不遇的干旱，俄羅斯就曾頒布過糧食出口禁令，禁止包括小麥、混合麥、大麥、黑麥、玉米、小麥面粉、小麥和黑麥混合制面粉在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品出口，該禁令也產(chǎn)生了一系列的連鎖反應(yīng)，芝加哥小麥期貨一度漲停，當時創(chuàng)下23個月以來的新高。2011年7月1日，俄羅斯取消了糧食出口禁令。

　　進口小麥沖擊有限

　　我國小麥進口實行配額制度，雖然進口數(shù)量占我國小麥消費數(shù)額比重不大，但這并不能否認進口小麥對國內(nèi)小麥市場產(chǎn)生了影響。由于國際麥價上漲，我國進口小麥成本也相應(yīng)提高。但上半年我國進口的小麥主要來自于前期的訂單，采購成本較低，因此到港價格亦不高，加上進口小麥供應(yīng)充足，后期價格難以大漲。

　　2011年，我國累計進口小麥124.9萬噸，相比2010年全年進口量為122.2萬噸，增長2.48%。從進口來源地看，2011年我國進口美國小麥43.5萬噸，進口加拿大小麥17.2萬噸，進口澳大利亞小麥63.7萬噸，進口哈薩克斯坦小麥0.5萬噸。從進口種類看，2011年我國進口硬粒小麥45.0萬噸，其中美麥21.4萬噸，加麥17.2萬噸，澳麥6.1萬噸；進口其他小麥和混合麥79.9萬噸，其中澳麥占大多數(shù)，總量為57.6萬噸，其次是美麥22.1萬噸。

　　由于進口小麥性價比更高，2011年下半年南方銷區(qū)制粉企業(yè)使用進口麥較多，而對國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)麥采購積極性不高，一定程度上也導致了國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)小麥市場行情低迷。自去年年底以來，我國小麥現(xiàn)貨價格持續(xù)保持弱勢運行狀態(tài)，春節(jié)前一周更是降至低點。

　　春節(jié)之后，優(yōu)質(zhì)小麥現(xiàn)貨貿(mào)易可能轉(zhuǎn)為活躍，主要是因為專用粉生產(chǎn)企業(yè)庫存水平下降。一些優(yōu)質(zhì)小麥貿(mào)易商表達了2、3月份優(yōu)質(zhì)小麥貿(mào)易量增加的樂觀情緒，但對價格能否上漲不抱太大希望。限制優(yōu)質(zhì)小麥價格漲幅的因素主要有兩個方面：

　　首先，前期優(yōu)質(zhì)小麥貿(mào)易不活躍，貿(mào)易商優(yōu)麥存糧數(shù)量仍然較大，而夏收之前僅剩下4個月時間，即使貿(mào)易趨于活躍，但供應(yīng)也不會出現(xiàn)短缺，需求主體將平穩(wěn)采購小麥。

　　其次，最近兩個月中，進口優(yōu)質(zhì)小麥數(shù)量較大。12月份，我國共到港小麥21.7萬噸，其中進口的5.7萬噸加拿大小麥全部為優(yōu)質(zhì)小麥，6.5萬噸美國小麥中大多數(shù)也屬于優(yōu)質(zhì)小麥，另有一定數(shù)量的澳大利亞優(yōu)質(zhì)小麥和哈薩克斯坦優(yōu)質(zhì)小麥。1月份進口的小麥尚未統(tǒng)計，但仍有一定數(shù)量的優(yōu)質(zhì)小麥到港。所以，最近兩個月進口優(yōu)質(zhì)小麥數(shù)量較大，對國內(nèi)優(yōu)質(zhì)小麥市場是個很好的補充，尤其是對東南沿海地區(qū)，繼而壓制整體行情。

　　再次，優(yōu)質(zhì)小麥播種面積增加較多，同時當前長勢良好，并不存在減產(chǎn)預(yù)期。在夏收產(chǎn)量增加的前景下，優(yōu)質(zhì)小麥價格向普通小麥價格回歸仍然是優(yōu)麥市場的基本判斷，5月份之前專用粉生產(chǎn)企業(yè)將不會過分做多庫存，需求也將不會提前釋放。

　　市場底部支撐強勁

　　為進一步加大對糧食生產(chǎn)的支持力度，增加農(nóng)民種糧收入，國家自2006年開始實施小麥最低收購價政策，政策實施以來底價不斷抬升，從近幾年國家各項惠農(nóng)方針政策來看，糧價呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲走勢符合國家政策要求。2012年國家將白小麥（三等）、紅小麥和混合麥最低收購價均提高到每50公斤102元，比2011年分別提高7元、9元和9元。最低收購價作為一種引導性和保護性價格，基本上是市場的底價，2012年小麥最低收購價格提高，無疑又再一次提升了市場的底部空間。

　　從2006年小麥最低收購價實施以來，國內(nèi)小麥市場基本上是完全的政策市，托市收購與政策拍賣幾乎壟斷著購銷市場。往年托市集中收購結(jié)束后，臨儲小麥拍賣基本就成為市場供給的主渠道。由于2011多元化主體參與購銷力度加大，市場化收購糧源充足，加之臨儲小麥在價格及質(zhì)量上沒有過多優(yōu)勢，托市小麥成交顯得低迷，用糧企業(yè)對臨儲小麥拍賣平臺依賴度降低。

　　此外，由于近年來玉米價格的快速走高，貿(mào)易商在小麥與玉米利潤比較的驅(qū)使下，收購重心不斷調(diào)整，小麥因其蛋白含量較高和價格相對合適而在飼用領(lǐng)域部分替代玉米，在國內(nèi)玉米價格高企的情況下，未來這一狀況仍會延續(xù)。

　　2011年國內(nèi)玉米市場需求保持旺盛，價格不斷走高，而小麥市場基本處于平穩(wěn)狀態(tài)，小麥、玉米價格不僅再次出現(xiàn)負差，而且其價差不斷擴大。4月份開始小麥、玉米出現(xiàn)“倒掛”，9月份價差最大時達到每噸400元。盡管后期玉米價格因新糧上市供應(yīng)增加而回落，負價差有所回升，但“倒掛”現(xiàn)象維持至今，仍未消除。

　　由于年度小麥、玉米負價差持續(xù)時間長，導致小麥飼料用量增加。據(jù)有關(guān)機構(gòu)分析預(yù)測，2011年小麥飼料用量保守預(yù)計將達到1100萬噸左右，部分統(tǒng)計將為1200萬~1300萬噸，總體來看將近一成的小麥被用來加工成飼料。

　　節(jié)后采購恢復價格平穩(wěn)

　　春節(jié)過后第一周，華北黃淮主產(chǎn)區(qū)制粉企業(yè)陸續(xù)開工，小麥采購逐漸增加，但仍未恢復到節(jié)前水平，小麥價格以穩(wěn)為主。河北石家莊地區(qū)標準水分小麥進廠價2170元/噸，山東濟南地區(qū)進廠價2160元/噸，河南鄭州地際區(qū)進廠價2120元/噸，江蘇徐州地區(qū)進廠價2100元/噸，安徽宿州地區(qū)進廠價2100元/噸，均與節(jié)前基本持平。

　　制粉企業(yè)陸續(xù)開工，面粉出廠訂單數(shù)量正常，與節(jié)前相比并未出現(xiàn)明顯增長或者大幅減少。當前仍屬于面粉消費旺盛階段，較快的面粉出廠速度仍將維持一段時間，不過預(yù)計面粉價格短期內(nèi)出現(xiàn)明顯上漲的可能性不高。首先，終端市場對面粉的看漲預(yù)期不強，經(jīng)銷商備貨仍將平穩(wěn)，面粉需求對價格的拉動能力仍顯不足；其次，小麥價格明顯上漲的可能性較低，成本也無法推動面粉價格上漲。

　　小麥整體墑情較好

　　據(jù)中華糧網(wǎng)衛(wèi)星遙感監(jiān)測，自2011年新季小麥麥播以來，我國北方冬麥主產(chǎn)區(qū)未發(fā)現(xiàn)明顯農(nóng)業(yè)旱情，目前北方冬麥區(qū)大部分土壤墑情適當，墑情適宜比例為98%。苗情監(jiān)測顯示，河南省一類苗比例為54.2%，二類苗比例為30.1%，三類苗比例為15.7%；與去年同期相比，一、二類苗比例高于去年，且旺長苗較少，總體苗情稍好于去年。各地貿(mào)易商對新作小麥產(chǎn)量形勢普遍較為樂觀。由于當前大部分冬小麥已經(jīng)越冬，需水量小，外加冬麥播前底墑較好，旱情對冬小麥無明顯影響，旱地小麥總體墑情與苗青明顯好于常年。

　　淮河以北地區(qū)小麥將在2月下旬開始返青。中央氣象臺數(shù)據(jù)顯示，2月上旬和中旬華北黃淮小麥主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)明顯降水的可能性不大。小麥返青后，對土壤水分的要求日益提高，如果不出現(xiàn)大范圍降水，將需要人工灌溉，補充返青水。

　　目前，河南全省大部分地區(qū)麥田土壤墑情適宜，土壤相對濕度在60%~90%之間。由于河南省大部連續(xù)6周無有效降水，除前期部分地區(qū)土壤偏濕的狀況得到較大改善外，另有部分地區(qū)土壤墑情略顯不足。未來一周內(nèi)，河南全省基本無有效降水，短期內(nèi)河南省麥田土壤墑情仍將基本良好，不過豫南、豫西等個別地區(qū)土壤墑情有所下降的狀況將持續(xù)。

　　強麥期價有望上漲

　　對于強麥節(jié)后的反彈，市場還是應(yīng)保持理性評價。春節(jié)期間外盤小麥期貨連續(xù)上漲，對鄭交所強麥期價有一定拉力，但拉力不強。而且當前仍處于節(jié)日氣氛中，現(xiàn)貨小麥市場仍然平靜，并未出現(xiàn)突出利好。強麥連續(xù)上漲動力或許還有潛在的原因，首先，國內(nèi)現(xiàn)貨市場的預(yù)期好轉(zhuǎn)。當前專用粉生產(chǎn)企業(yè)的優(yōu)質(zhì)小麥庫存整體水平已較2011年秋冬季節(jié)大幅下降，優(yōu)質(zhì)小麥市場中用糧企業(yè)高庫存的狀況將改變，貿(mào)易將趨于活躍。不排除在價格超跌的背景下，受預(yù)期好轉(zhuǎn)的作用一些交易商做多的可能；其次，資金面的因素。在前期超跌的背景下，不排除一些投資者做出價格上漲的預(yù)期，進場做多。

　　后期強麥期貨價格重心有望緩慢抬升，因為其繼續(xù)大幅上漲的現(xiàn)貨基礎(chǔ)并不牢固。優(yōu)質(zhì)小麥現(xiàn)貨貿(mào)易活躍度將提高，但優(yōu)麥價格較大幅度上漲的可能性并不大，貿(mào)易商較大的庫存量和美麥、加麥較大的進口量都將壓制優(yōu)質(zhì)小麥現(xiàn)貨價格。同時，2011年優(yōu)質(zhì)小麥播種面積增加較多，且當前主產(chǎn)區(qū)土壤墑情、苗情良好。優(yōu)質(zhì)小麥產(chǎn)量預(yù)期良好，將使2012年優(yōu)麥普麥價差逐漸縮小的可能性很大，期貨市場缺乏現(xiàn)貨市場有力支撐。

　　此外，2011/12年度國內(nèi)小麥仍處于供大于求格局，年度產(chǎn)需平衡后仍有結(jié)余，據(jù)中華糧網(wǎng)供需平衡數(shù)據(jù)顯示：2011年全國小麥播種面積穩(wěn)定增加。預(yù)計2011/12年度國內(nèi)小麥產(chǎn)量達2358億斤，消費量2225億斤，較上年增加70億斤。其中，口糧消費約1640億斤，飼料用糧約220億斤，工業(yè)用糧約240億斤，其他約125億斤。國內(nèi)市場供給充足，只是年度結(jié)余量較上年度會有所減少。而且從全球的情況來看，國際谷物理事會（IGC）預(yù)計2011/12年全球小麥產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的6.898億噸，較之前預(yù)期高出660萬噸。

　　從上述分析來看，小麥市場基本面并無大的變動，若后期無大的農(nóng)業(yè)氣象災(zāi)害2012年小麥有望繼續(xù)豐產(chǎn)，這些方面將是麥價的長期壓制因素。此外，從技術(shù)分析角度來看，每一次的起漲或者下跌節(jié)點都會伴隨著成交量的大幅波動，小麥等谷物品種往往因為“價值洼地”成為資金短炒的品種，一旦成交量萎縮回歸正�？赡芫桶殡S著本輪行情的結(jié)束。綜合來看，預(yù)計今年強麥期價有望擺脫去年的頹勢，在壓力中逐步震蕩攀升，但也難以走出單邊行情，階段性、區(qū)間波動的特征或更明顯。

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